據(jù)西班牙媒體《Culemanía》報(bào)道，巴塞羅那俱樂部主席拉波爾塔正計(jì)劃再融資7.08億歐元，用于償還Espai Bar?a項(xiàng)目所涉及的高盛貸款。盡管俱樂部已動(dòng)用14.95億歐元接近貸款上限（15億），但總還款成本，包括利息，預(yù)計(jì)將飆升至28.2億歐元。

巴塞羅那足球俱樂部近期成功將Espai Bar?a項(xiàng)目中一筆4.24億歐元的貸款進(jìn)行了再融資，為俱樂部提供了喘息空間。這筆由高盛及其他20家投資者注入的資金，仍分為三個(gè)還款階段。俱樂部主席拉波爾塔目前已將原定于2028年6月到期的大部分還款延期。因此，第一階段至2028年的應(yīng)還金額已降至2.08億歐元。由于貸款期限已延長(zhǎng)至10年以上，第三階段的還款額已增至7.868億歐元。

這一財(cái)務(wù)利好也令貸款方安心，因此他們同意將貸款利率下調(diào)至5.19%。據(jù)俱樂部?jī)?nèi)部人士向《Culemanía》透露，巴薩還計(jì)劃對(duì)第一階段和第二階段共計(jì)7.082億歐元的貸款進(jìn)行三到四次額外再融資。上述待再融資貸款的還款期限為2028年至2032年之間。不計(jì)入未來需償還的利息部分，巴薩目前已動(dòng)用了14.95億歐元的貸款額度。

可再融資的7.08億歐元

巴薩成功避免了首個(gè)“賽點(diǎn)”。根據(jù)原始協(xié)議，還款從獲得貸款五年后的2028年開始。初始階段需償還6.15億歐元，其中包括巴薩通過維也納證券交易所發(fā)行的兩筆債券，總金額為1.22億歐元，利率分別為6.01%和6.92%。相比之下，通過此次延期，現(xiàn)在2028年到期的金額僅為2.08億歐元，利率也下降至5.19%。盡管俱樂部無意一次性還清該筆款項(xiàng)，但還款壓力大幅減輕。

第二階段貸款金額為5億歐元，期限為6到9年（2029年至2032年），目前仍未進(jìn)行調(diào)整。而所有延遲償還的本金則已被轉(zhuǎn)移至第三階段，即2033年至2050年之間，金額從原來的3.628億歐元增加到7.868億歐元。俱樂部方面承認(rèn)，當(dāng)市場(chǎng)“具有吸引力”時(shí)，將再次尋求再融資。今年6月，歐洲中央銀行（ECB）將主要再融資利率和邊際貸款便利利率分別下調(diào)至2%和2.15%，為再融資提供了有利環(huán)境。

14.95億歐元已動(dòng)用

最初的貸款架構(gòu)總額為14.78億歐元，但俱樂部?jī)?nèi)部評(píng)估為14.5億歐元。此外，合同中還預(yù)留了額外5000萬歐元的發(fā)行空間，目前基本已全部使用完畢。在針對(duì)原定的10億歐元進(jìn)行40%重組后，巴薩為Espai Bar?a工程共籌得14.95億歐元資金。距合同上限僅差5000萬歐元，俱樂部認(rèn)為不太可能再以“零成本”獲得更多資金。而用于建設(shè)新帕勞-布勞格拉納館（巴薩籃球的主場(chǎng)）的投資仍未啟動(dòng)。

2023年，時(shí)任副主席愛德華-羅梅烏在接受《Culemanía》采訪時(shí)曾估算，償還整個(gè)貸款及其利息的總成本約為28.2億歐元。雖然2025年首次再融資略微降低了整體預(yù)期，但俱樂部管理層仍確認(rèn)，最終總償還成本將維持在約28億歐元左右。

俱樂部目標(biāo)：繼續(xù)推遲部分償還義務(wù)

在評(píng)估首次再融資計(jì)劃時(shí)，巴薩原僅計(jì)劃再融資2億歐元。但投資者反應(yīng)積極，最終新債券發(fā)行總額超過4億歐元。這一輪再融資的目標(biāo)是向債權(quán)人傳遞穩(wěn)定信號(hào)，降低再融資風(fēng)險(xiǎn)。俱樂部也明確表示，未來會(huì)“根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)和流動(dòng)性情況”按“賽季”為單位繼續(xù)推進(jìn)再融資工作。

目標(biāo)是將當(dāng)前2.08億歐元的第一階段貸款和5億歐元的第二階段貸款進(jìn)一步延期。這一目標(biāo)將通過“子彈型貸款”（bullet loan）實(shí)現(xiàn)，即在貸款到期前僅支付利息，到期日一次性歸還本金。這種結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步推遲大額還款節(jié)點(diǎn)。

財(cái)務(wù)狀況恢復(fù)跡象

2022年，巴薩將旗下Bar?a Studios 49%股份出售（現(xiàn)名Bar?a Vision，并整合入Bar?a Produccions公司結(jié)構(gòu)），這筆交易雖仍讓董事會(huì)頭痛，但俱樂部整體財(cái)務(wù)狀況已有明顯好轉(zhuǎn)。加拿大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)Morningstar DBRS將巴薩信用評(píng)級(jí)由“穩(wěn)定”上調(diào)至“積極”，并預(yù)測(cè)未來幾年，俱樂部?jī)攤芰⒗^續(xù)改善，這主要?dú)w功于新諾坎普球場(chǎng)將帶來的可觀收入。

盡管貸款所屬的資產(chǎn)證券化基金（Fondo de Titulización）有獨(dú)立信用評(píng)級(jí)，但巴薩當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況和市場(chǎng)回暖都促成了此次再融資。相關(guān)證據(jù)包括風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降至242個(gè)基點(diǎn)（2.42%），加上市場(chǎng)基準(zhǔn)利率277個(gè)基點(diǎn)（2.77%），最終使貸款利率降至5.19%，低于原平均利率5.53%。

每年償還9400萬歐元

原本，巴薩打算在重返諾坎普球場(chǎng)前完成再融資，但由于美國(guó)即將對(duì)歐洲征收新關(guān)稅，俱樂部不得不提前推進(jìn)談判。根據(jù)俱樂部保守估計(jì)，新諾坎普球場(chǎng)每年將帶來3.47億歐元收入，其中1億將進(jìn)入俱樂部賬戶，9400萬歐元將用于償還債務(wù)，這部分歸屬于專為避免資金流直接流向俱樂部賬戶而設(shè)立的資產(chǎn)證券化基金。額外收入的主要來源包括：球場(chǎng)博物館及參觀線路（7970萬歐元）、VIP包廂（7650萬歐）、門票（7380萬歐）、會(huì)員（5000萬歐）和贊助商（4200萬歐）。

此外，巴薩還創(chuàng)造出一種新的創(chuàng)收方式——“個(gè)人座位許可”（Personal Seat License，簡(jiǎn)稱PSL）。這是一種為豪華座位提供的25年使用權(quán)，目前已向475個(gè)座位的買家收取了1億歐元預(yù)付款。截至目前，俱樂部已收到5800萬歐元，剩余款項(xiàng)將于2025年9月結(jié)清。這一機(jī)制進(jìn)一步增強(qiáng)了債權(quán)人信心。新諾坎普尚未重啟比賽，但從財(cái)務(wù)角度而言，它已提前啟用。